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誤判的護城河:優異產品.龐大市占率.卓越執行力.傑出管理者
真護城河:
1.無形資產:品牌.專利.法令授權(廢棄物管理業.藥廠)
2.顧客轉換成本:銀行.軟體.實驗器材.精密鑄件
3.網絡經濟:信用卡體系(VISA.MASTER).微軟.第三方物流業(物流仲介)
4.成本優勢:較便宜流程(西南航空).地點優勢(水泥廠).獨特資產(礦業).較大規模(配送網絡)
評價工具:
1.prise to sales,P/S:利潤暫時受創的公司
2.P/B:金融業
3.P/E:小心預估E.成長.資本報酬率.競爭優勢
4.P/營業現金流量
5.cash return:(自由現金流量+利息支出)/(市值+長債-現金)
何時賣出
1.我看錯了
2.公司營運惡化
3.有更好的公司
4.占整體投資組合比例太高
護城河流程:
ROA?-->護城河?-->強度?
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